在AI算力需求刺激下，小金属价格持续上涨。6月18日，SMM国内含税现货99.95%钽锭市场成交均价6650元/千克；SMM国内含税现货1#锡锭市场成交均价419400元/吨；SMM国内含税现货99.995%精铟锭市场成交均价4775元/千克。
2026年上半年，受AI服务器、光模块及先进封装等需求爆发式增长与上游供给端“硬约束”的双重夹击，锡、钽、铟三种核心小金属价格飙升，半年涨幅分别突破40%、158%和60%。
然而，在这场上游矿企的“狂欢”背后，却是中下游封测、PCB及光模块厂商面临的严峻成本挤压与“断货”危机。机构预测，在供给弹性极低与AI资本开支持续扩张的共振下，供需缺口或延续至2028年。
与此同时，小金属盘子小、流动性差的特性也放大了市场波动风险。在技术壁垒与国产替代的博弈中，这条由AI算力重塑的稀缺资源产业链，正迎来高景气与高波动并存的新周期。
6月18日，SMM国内含税现货99.95%钽锭市场成交均价6650元/千克
供需失衡引爆涨价潮：AI需求成核心推手
全球AI算力基建持续扩张，引爆锡、钽、铟三种核心小金属行情。AI服务器对材料性能要求飙升，锡因Chiplet、HBM封装焊点激增，钽因GPU电容用量暴增，铟因800G/1.6T光模块与CPO光学组件需求爆发。
金瑞期货测算，2026年全球AI相关锡需求达1.2万—1.5万吨，增量几乎全由AI驱动。但供给端“卡脖子”危机凸显：缅甸锡矿复产缓慢、印尼出口收紧；刚果（金）钽矿区矿难频发；中国铟冶炼受环保与主矿种周期制约。全球库存告急，LME锡库存逼近历史低谷，供需缺口持续撕裂。
而高盛预测2027年云企资本开支将超1.1万亿美元，但三大金属供给端2026年均无拐点，机构分析涨价潮或持续至2028年后。业内称，AI技术迭代与硬件扩张，将上游资源瓶颈彻底引爆。锡、钽、铟因物理特性无可替代，需求刚性叠加供给弹性不足，形成“需求脉冲式增长、供给线性滞后”的矛盾。
产业链利润分配失衡：上游狂欢中下游承压
据上海金属网日前分析，全球锡显性库存已处于近年低位，供货周期拉长“断货”现象。上游矿产企业充分受益价格上行红利，中下游厂商却面临原材料成本持续抬升、利润被挤压的困境。公开资料显示，锡价从2025年11月的30万元/吨涨至2026年6月初的45万元/吨，随后回调至约39.8万元/吨，涨幅超40%，直接推高封测环节焊料成本。长电科技、通富微电等企业利润承压；中小PCB厂因成本倒挂出现停产。
光模块厂商更被“卡脖子”。据中国基金报报道，6英寸高端磷化铟衬底从2025年初的1400美元/片涨到5000美元/片，涨幅超过250%。据Yole、Omdia及多家券商分析指出，全球磷化铟市场中海外巨头（日本住友、美国AXT、日本JX金属）占比达95%，国产化率不足5%。而云南锗业4月份的扩产计划公告宣布，扩建30万片/年磷化铟生产线，但18—24个月的周期难解短期之渴。
云南锗业4月份的扩产计划公告
一位不愿具名的行业分析师向记者透露：“海外垄断下，国内企业手握订单却‘有单无料’，生存空间遭挤压。而上游‘狂欢’与中下游承压的割裂，凸显产业链资源分配矛盾。短期供需失衡下，利润分配失衡或持续加剧。”
技术壁垒构筑护城河，小金属景气与风险并存
“磷化铟单晶生长设备与制备技术门槛极高。”国盛证券报告直指痛点。当前市场长期被海外龙头垄断，形成高度集中的竞争格局。据Omdia、Yole数据，2026年全球磷化铟衬底需求将从2025年的200万—210万片提升至260万—300万片，而有效产能仅从2025年的60万—70万片提升至约75万片，缺口仍超70%。
业内专家表示，国内企业虽加速突破，但技术壁垒与资金门槛构成天然屏障。国内产业链国产替代仍存在较长追赶周期，铟供给约束短期难以缓解。尽管供需基本面支撑行业高景气，但行情稳定性偏弱，价格波动幅度显著放大。
而市场走势已经印证波动风险。公开资料显示，沪锡期货6月初冲高至45万元/吨阶段高点后，单周快速下跌超8%。业内分析，导火索为海外芯片厂商博通业绩指引不及预期，市场对算力硬件需求增速产生分歧，“算力金属”行情快速降温。
“小金属整体市场盘子小、市场流动性较差，资金持仓集中，一旦市场预期发生转向，集中抛售带来的下跌踩踏，上涨来得快，回调速度会更快。”一位期货公司交易员向记者表示。
机构分析指出，中长期看，全球算力建设、光模块迭代升级将持续托举锡、钽、铟需求，叠加供给端扩产滞后、库存低位，小金属价格中枢或将长期维持高位。但短期投资者需警惕海外科技企业业绩波动、宏观流动性变化带来的情绪冲击，产业链企业也应通过长单锁价、多元备货对冲原材料剧烈波动风险。
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